Откуда берутся деньги?
оригинал https://twitter.com/shivsakhuja/status/1530712622374342658
Откуда берутся деньги? САМЫЙ важный вопрос в DeFi, который большинство инвесторов не задают… 👇 🧵
Кредиторы, стейкеры и поставщики ликвидности получают % вознаграждения (APR) от протоколов DeFi в обмен на депонирование своих монет.
Но откуда на самом деле берутся эти доходности и обещанные APR?
Многие проекты построены на неустойчивой понциномике, подкрепленной инфляционными токенами.
Важно выявлять проекты с НАСТОЯЩИМИ источниками дохода, где большая часть дохода идет держателям токенов (т.е. вам).
Вот несколько примеров реальных доходов в DeFi:
Торговые комиссии для поставщиков ликвидности LPs
Транзакционные комиссии за услуги
Премии по опционам / страховые премии
Проценты заемщиков
Торговые комиссии
Комиссионные, уплачиваемые трейдерами за возможность торговать между парой активов. Эти сборы идут тем, кто обеспечивает ликвидность пары (т.е. поставщикам ликвидности – LPs).
LP зарабатывают свои APR за счет:
1. Стимулированных вознаграждений (неустойчивые/unsustainable)
2. Торговые сборы (реальные)
Большая часть APR поступает из части стимулирующих вознаграждений. Эти вознаграждения финансируются за счет инфляции токенов и не являются устойчивыми. Нет никакого внешнего дохода, поддерживающего эти вознаграждения.
Торговые комиссии, с другой стороны, являются реальным доходом.
Пользователи платят комиссию за услуги, предоставляемые LP.
@traderjoe_xyz и несколько других DEX берут торговую комиссию в размере 0,3%.
У @Uniswap торговый сбор составляет от 0,01% до 1%.
Обратите внимание, что в случае с Uniswap ни один из этих доходов не начисляется держателям токена $UNI. Весь он распределяется среди LP.
Таким образом, несмотря на то, что @Uniswap обработал более триллиона долларов США в объеме торгов, ни одна из комиссий не достается держателям токенов UNI.
Основной вывод: Доход важен, но в конечном итоге вы хотите, чтобы токен приносил прибыль от дохода.
(Пример: через распределение среди держателей или сжигание токенов).
Сборы протокола
Это плата, выплачиваемая протоколу в обмен на предоставление услуги.
Примеры:
Плата за мосты: Мосты перемещают средства из одного блокчейна в другой, и они взимают плату с пользователей за эту услугу.
Плата за управление фондами: хранилища @iearnfinance берут 20% комиссию за производительность и 2% комиссию за управление фондами. (так же, как и хедж-фонды)
Плата за платформу для NFT Marketplace:
Торговые площадки NFT, такие как @LooksRareNFT, сводят продавца с покупателем и способствуют проведению сделки.
LooksRare берет 2% комиссию за платформу с каждой продажи NFT (кроме частных продаж).
С момента своего запуска в начале года @LooksRareNFT заработал более 500 миллионов долларов.
Это реальные деньги, которые люди заплатили за услуги платформы.
Подобную аналитику вы можете бесплатно посмотреть на @tokenterminal
Проценты по займам
Проценты от заемщиков – это тоже реальный доход, хотя большая его часть идет кредиторам. Фактические $, которые протокол получает для хранения и обмена с держателями токенов = проценты от заемщиков – проценты, выплаченные кредиторам
Неустойчивая доходность / ловушки
Теперь давайте рассмотрим примеры протоколов, не имеющих реального, устойчивого дохода.
Вот некоторые источники неустойчивой доходности в DeFi и некоторые распространенные ловушки, в которые вы можете попасть при оценке протокола.
Инфляционная доходность
Что больше? Пицца с 6 кусочками или пицца с 10 кусочками? Ни то, ни другое – это одна и та же чертова пицца. Просто разделенная на большее количество кусочков.
Пример инфляционной доходности 1: Стимулирующие вознаграждения за фарминг в LPs
Вознаграждения за фермерство – это просто токены, которые печатаются и распространяются ценой инфляции.
Вознаграждения от выпуска новых токенов не являются “реальной” доходностью. Потенциально вы можете заработать на них $, занимаясь фермерством и краткосрочным сбросом, но они не являются реальными или устойчивыми источниками доходности.
Убедитесь, что у вас есть стратегия сбора вознаграждений, если вы работаете на инфляционных токенах.
Инфляционная доходность Пример 2: Инфляционная доходность стейкинга
Средний уровень инфляции предложения для 25 лучших токенов PoS составляет около 8%. (Источник)
Награды за стейкинг возникают в результате:
– Эмиссии новых токенов (инфляция предложения)
– Комиссии за транзакции (реальные)
Видите, почему бывает сложно определить, сколько составляет реальный доход?
Неизвестные расходы
Расходы могут быть как вне цепочки, так и на цепочке, что затрудняет оценку денежных потоков. Выручка сама по себе не дает полной картины денежных потоков. Это всего лишь одно число, которое нужно рассматривать в контексте более широкой картины.
Представьте, что вы пытаетесь оценить бизнес, основываясь только на выручке, не зная, сколько денег он тратит.
WeWork получает миллиарды долларов дохода – звучит потрясающе! … пока вы не узнаете, что она тратит еще больше миллиардов долларов каждый год = миллиарды долларов убытков 😞.
Что вы должны искать, так это то, сколько стоимости от дохода идет на токен.
В большинстве протоколов некоторая часть дохода возвращается обратно держателям токенов. Доход от протокола, возвращающийся к держателям токенов, почти как дивиденды, выплачиваемые акционерам акций.
Неустойчивый доход
Некоторые источники дохода являются неустойчивыми. Например: Anchor раньше субсидировал заимствования через инфляционные вознаграждения, чтобы привлечь больше спроса со стороны заемщиков. Ставки колебались, но был период, когда вы действительно могли получить деньги за заем. Заемщикам приходилось платить 20%, но они также получали 27% в качестве поощрительного вознаграждения в токенах ANC.
Отлично для заемщиков, но не так много для держателей токенов ANC.
И когда эти вознаграждения иссякают:
→ спрос на займы резко падает ↓
→ доходы резко падают ↓
Еще пара тестов на запах:
🚩 Доходы, которые полностью зависят от новых покупателей токенов
🚩 Если протокол не работает без токена вознаграждения
Наконец, вот некоторые инструменты и ресурсы, которые вы можете использовать, чтобы отслеживать денежный поток и DYOR.
https://cryptofees.info Отлично подходит для просмотра того, сколько протокол зарабатывает на комиссиях
Token Terminal Аналитика по блокчейнам и протоколам (https://tokenterminal.com/)
Messari Исследования, аналитика и данные о криптовалютных рынках.
Самый ценный навык в DeFi – уметь понять, как проследить за деньгами от их источника (внешнего дохода) до точек начисления стоимости токена.